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涂料行業:環保型涂料發展前景良好

作者: 必威體育 發布時間: 2019年09月08日 20:50:43

  國內部分企業在細分領域初具規模和影響力

  近年國內涂料上市公司數量增多,產業和資本融合加速。目前部分專注于細分領域的涂料企業,如東方雨虹(防水涂料)和三棵樹(墻面涂料)等,通過不斷拓展環保和高性能產品以及產品和服務一體化的模式,逐漸建立規模和品牌影響力。另一方面,以萬華化學為代表的國內化工龍頭,通過切入產業鏈上游環節(如樹脂),逐步向終端延伸,未來有望成為國內涂料行業重要的新生力量;此外,強力新材(UV-LED光固化樹脂)、坤彩科技(珠光顏料)等公司也是細分功能材料領域具備特色的企業。

  千億美金廣闊市場

  涂料廣泛用于建筑、交通、家居等行業,2017年全球產量7144萬噸,產值約1929億美元,國內產量2036萬噸,產值約640億美元。預計未來3-5年國內涂料市場將保持7%的總體增速,2020年市場規模有望達2500萬噸。全球重要企業PPG、宣偉等收入超百億美元,利潤超過10億美元。

  環保型涂料發展前景良好,部分功能性涂料進口替代空間廣闊

  環保型涂料包括水性涂料、粉末涂料、無溶劑涂料、光固化涂料等,目前國內溶劑型涂料占比達52%,我們認為環保型涂料份額提升空間較大;分領域來看,建筑涂料80%左右已使用水性乳膠漆,木器和建材領域對涂料功能性要求較高,仍以溶劑型產品為主,具備增長潛力。同時,防腐涂料、汽車涂料等部分高端領域80%被國外企業占據,進口替代空間廣闊。

  產業鏈部分重要原材料依賴進口

  2016年以來上游原材料價格普遍上漲,涂料行業盈利水平隨之下降。主要原材料中,丙烯酸樹脂(水性涂料原料)和環氧樹脂進口量較大,顏填料市場以結構調整為主,部分功能性產品(如光固化樹脂、珠光填料)增長較快,部分助劑(包括乳化劑、流變助劑、消泡劑、分散劑、潤滑劑和耐磨劑等)仍依賴外企供應。

  外資企業主導,產品和渠道是競爭核心

  涂料具備一定消費品屬性,行業集中度偏低,2017年全球CR4占比低于30%,CR8占比低于40%;同年國內涂料規模以上企業2057家,CR4約11.4%,CR8約15%,CR100不足40%,分散程度更高;2017年中資企業收入占比達到71.6%,但產銷前十的企業以外資或外企為主,銷售額前十名的本土企業僅東方雨虹和嘉寶莉2家。結合巨頭PPG、宣偉和立邦的成長路徑,我們認為產品和渠道(銷售與服務)是行業主要競爭因素,同時,適時并購也為龍頭企業提供了跨越式發展的良機。

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