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兩科創板公司轉融券被暫停釋放什么信號?

作者: 必威體育 發布時間: 2020年02月22日 00:28:24

  文/新浪財經意見領袖專欄作家 曹中銘

  科創板允許虧損企業上市,實行差異化的交易制度等,背后本身就存在較大的投資風險。兩公司轉融券被暫停,說明科創板做空力量并不小。投資者如果盲目追高的話,將可能付出代價。

兩科創板公司轉融券被暫停釋放什么信號?

  8月7日,科創板個股中國通號的轉融券余額達到了可流通市值的10%。根據規定,中國通號自8日起被暫停轉融券。此前的7月23日,心脈醫療也因同樣原因被暫停了轉融券。兩家科創板公司先后出現轉融券被暫停的現象,個人以為并不是偶然的。

  根據《科創板轉融通證券出借和轉融券業務實施細則》,通過約定申報方式參與科創板轉融券業務的,轉融券期限可在1天至182天的區間內協商確定。目前科創板的轉融券業務有多個期限,分別為7天、14天、28天和91天、182天幾檔,其中28天期的占比較多??苿摪骞巨D融券業務被暫停后,只有在相關公司轉融券余額占流通市值的比例下降到8%的才可重啟。因此,像中國通號要重啟轉融券的話,估計要等到8月底了。

  科創板首批掛牌的公司有25家,除中國通號和心脈醫療達到10%觸及暫停線之外,其余23家轉融券余額占可流通市值比例最高的為7.74%,多數在3%至5%之間。因此,從短期內講,這23家公司轉融券被暫停的可能性并不大。中國通號與心脈醫療轉融券被暫停,個人以為主要有幾個方面的原因。

  首先,這兩家上市公司戰略投資者獲配股份數量占目前可流通股份比例較高。25家公司中,中國通號以45.59%占據首位,而心脈醫療則以23.41%位居第三。戰略投資者獲配股份越多,可供出借的股份就越多。戰略投資者由于股份需要鎖定一定的時間,有的鎖定期甚至超過一年半,為了獲取更大的利益,客觀上是有將獲配股份出借的沖動的。這也是導致中國通號與心脈醫療被暫停轉融券的最根本的原因。

  其次,兩股的漲幅均不低。中國通號每股發行價格為5.85元,上市后,該股股價最高上漲至15.21元,上漲1.6倍。心脈醫療發行價格為46.23元,股價最高上漲至219.03元,上漲3.73倍。個股漲幅越大,被融券做空的機率就越大。

  其三,科創板融資融券制度,為做空個股奠定了基礎??苿摪迨琴Y本市場進一步深化改革的產物,也是資本市場的增量改革。在設立科創板的同時,也進行了一系列的制度創新,包括試點注冊制,差異化的交易機制等。此外,科創板允許新股掛牌首日就融券做空,這也是一項制度上的突破。

  在目前滬深股市的“兩融”業務中,從融資余額與融券余額的占比看,兩者成非常明顯的不對稱狀況。融資余額往往占比達到98%以上,而融券余額占比則常常不到2%,這也導致兩融業務呈現出“跛腳”的發展態勢,并常常為市場所詬病。

  而且,在此前個股的兩融業務中,并沒有出現融券余額占比因達到一定的比例,轉融券被暫停的現象。對于個股而言,無券可融才是券商轉融券業務最真實的寫照。因此,轉融券被暫停在此前幾乎是不可能發生的。

  此次中國通號與心脈醫療轉融券被暫停,一方面見證著轉融券業務在科創板的發展。目前主板、中小板與創業板兩融業務“跛腳”的格局,并不利于融資融券業務的發展,也不利于個股估值的合理回歸。鼓勵做多,限制做空的機制,實際上容易放大市場的投資風險,也不利于保護投資者的利益。A股市場個股常常遭爆炒,與融券做空受限不無關系。個人以為,即使科創板股價不再“唯市盈率論”,但科創板兩融業務的協調發展,更有利于其個股的合理估值。

  另一方面,兩家公司轉融券被暫停,也凸顯出科創板的投資風險??苿摪逵捎谑歉母锏漠a物,是制度創新的產物,因而背后的投資風險是不言而喻的,這也是在科創板實行投資者適當性管理的原因??苿摪逶试S虧損企業上市,實行差異化的交易制度等,背后本身就存在較大的投資風險。兩公司轉融券被暫停,說明科創板做空力量并不小。投資者如果盲目追高的話,將可能付出代價。

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